食品饮料行业中报点评：超7成公司总营收同比增长 行业整体表现抢眼

人生大事，吃喝二字！

8月29日，海天味业总市值突破3000亿，实现了对地产龙头万科A的反超，更是让人们发出了“卖房子的比不过卖酱油的”的调侃。截至日前，食品饮料行业94家（除去刚上市的日辰股份）企业的中报已经全部披露，食品行业上半年表现情况到底如何呢？

食品饮料大幅跑赢大盘

收入和利润增速排名均靠前

食品饮料行业2019年以来的表现不可谓不抢眼，因为茅台“破千”并持续走高、猪肉价格猛涨而不断被推到风口浪尖。其实早在今年4月，在CPI微幅上行引发了市场对滞胀的担忧、上证综指震荡下行的情况下，食品饮料行业却表现得十分出色，抗跌的同时屡次领涨大盘，相对上证综指估值持续上升，引发了市场的高度关注。

行业整体方面，2019 年上半年食品饮料板块实现收入3,443 亿元，同比增长13.8%，利润 648 亿元，同比增长21.2%，收入和利润增速在28 个申万一级行业中排名靠前。从总市值来看，截至9月2日，食品饮料行业在申万一级各行业中排名第四。

根据中报披露数据统计，94家食品饮料公司上半年营业总收入同比增长的有72家，占比高达76.60%，其中，4家总营收增速超过50%，营收增速排名前十的公司如下所示：

归属母公司的净利润方面，71家公司归母净利润正增长，占比为75.53%，其中，14家公司增长幅度大于50%，8家公司涨幅大于100%，归母净利润翻倍公司名单如下所示：

净利润排名前十的公司中，按细分行业来看，有5家来自白酒行业，1家软饮料行业，1家乳品行业，1家调味发酵品行业，1家肉制品行业和1家啤酒行业，如下图所示。

此外，分子行业来看，二级行业饮料制造因企业大单品放量，年初至今（9月2日）上涨92.70%；细分行业白酒年初以来上涨 102.41%，超额收益突出，领跑食品饮料；三级板块葡萄酒涨幅在饮料制造行业中最低，为9.24%。

下面，牛牛研究中心将根据成分区间涨跌幅由高到低的顺序，分别对二级行业饮料制造和食品加工进行点评分析。

高端白酒领跑营收增长率

带动饮料制造业增长

饮料制造行业中，总营收增长率排名前10的公司如下图所示：

总营收同比增长前10的公司中，有7家属于白酒行业。据安信证券统计分析，2019年上半年白酒板块整体收入增速 19.14%，继续领跑食品饮料各子行业，其中高端酒（以茅五泸三家为统计样本）增速 20.99%，高于板块整体。次高端（水井坊、汾酒、舍得和酒鬼酒）整体增速在白酒分类中最快，上半年为 26.22%。

总体来讲，在饮料制造行业，白酒板块整体表现抢眼，18家白酒板块的公司中，15家公司净利润同比增幅在10%以上，亏损公司有2家，包括连续亏损、已经走在退市边缘的*ST皇台和主打“吨价价位较低酒”的金种子酒，分别亏损1635万元和3123万元。通过分析金种子酒近几年的盈利情况来看，其净利润呈现出下降趋势。公司解释为由于消费快速升级，市场主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场萎缩、销量下降。“低端”白酒在消费升级的大环境下将何去何从的问题不禁引人深思。

而最“赚钱”的5家白酒行业公司如下图所示：

相对于白酒行业，啤酒和葡萄酒行业的表现则差强人意，7家啤酒公司总营收同比增长率最高的是青岛啤酒，仅为9.22%，而兰州黄河与*ST西发都为负增长。

葡萄酒行业更是仅有通葡股份实现总营收同比正增长：

净利润增长排名：

乳品公司数量最多 调味发酵品增速最快

二级行业食品加工年初以来涨幅为37.15%，其中细分行业调味发酵品累计上涨62.48%；乳制品板块在行业竞争激烈、成本上行的大环境下，累计上涨 26.89%；肉制品涨幅则最低，为5.31%。

从增速来看，调味发酵品行业的星湖科技以365.73%的净利润增速领跑净利润增速，此次增幅主要因为公司完成了对久凌制药的并购重组，成功地切入医药CMO行业，并且因报告期内食品添加剂行业市场的持续回暖，公司主导产品销售价格上涨毛利增加所致，使得经营业绩实现新高。而曾经的“味精第一股”*ST莲花通过走上破产重整之路，依靠变卖资产扭亏为盈，也取得了“亮眼”的增幅。

由上图得知，在食品饮料行业净利润增长排名前十的公司中，乳品公司数量最多，共有3家，增幅均超过100%，其中妙可蓝多净利润同比增幅超过200%。该公司将增幅归结为因为主力零售产品奶酪棒的快速增长，助力公司在奶酪零售渠道突破发展，使得核心单品奶酪棒销售收入16,600.71万元,同比增长449.38%；奶酪板块实现收入34,105.89万元，同比增长113.47%。

然而，同为乳品行业的贝因美处境却与妙可蓝多大相径庭，归母净利润同比下降-1,527.62%。贝因美以生产婴幼儿配方奶粉为主，公司解释称报告期归母净利润的下降是由于进口乳铁蛋白价格价格的上涨，提高了奶粉企业的成本支出所造成。乳制品归母净利润变化如下所示：

三只松鼠上市以来首次中报:

在食品综合中表现突出

通过上图可知，食品加工中饮料休闲食品板块的收入增速呈现下降趋势，与调味料板块相比，食品综合板块的表现似乎并不引人注意，自年初以来涨幅为32.71%。该板块下总营收同比增速最快的是黑芝麻，为46.94%；作为上市后首次发布半年报的三只松鼠，在报告期内实现营业收入45.11亿元，营收在食品综合中排名第一，较去年同期增长39.58%，增速在食品综合中排名第二。

食品综合总营收同比增长排名前十的公司如下所示：

肉制品涨幅垫底

双汇发展受猪价上涨影响最大？

肉制品板块在食品饮料行业中，自年初以来涨幅垫底，为5.31%。

作为肉制品的龙头企业，双汇发展的净利润同比增长率垫底，仅为0.82%。中报显示，受肉制品提价，成本上涨致盈利承压的影响，双汇发展2019H1的综合毛利率19.5%，同比降1.86个百分点；公司的净利率 9.75%，同比降 0.66 个百分点。

年初至9月3日，食品饮料板块上涨70.43%，同期上证综指上涨17.49%，深证成指上涨33.07%，创业板增长33.58%，食品饮料板块大幅跑赢大盘，在申万28个子行业中位居第一。希望在消费升级和降税降费的推动下，食品饮料的行业盈利能力能够进一步得到提升。